格雷厄姆
本杰明·格雷厄姆：价值投资之父与巴菲特的精神导师
本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham），被誉为“价值投资之父”，不仅是华尔街的传奇人物，更是沃伦·巴菲特一生中最重要的导师和挚友。他的思想深刻地塑造了巴菲特的投资哲学，也间接铸就了伯克希尔·哈撒韦的辉煌。
巴菲特曾深情地称格雷厄姆为“我的老师，也是我的朋友”，这份情谊和教诲贯穿了巴菲特的整个投资生涯。巴菲特在哥伦比亚大学商学院师从格雷厄姆，并深受其“安全边际”和“内在价值”理论的影响。格雷厄姆不仅传授了投资的知识，更重要的是，他教会了巴菲特一种看待市场和企业的基本视角，即投资的本质是购买企业的一部分，而非投机股票价格的波动。
在伯克希尔·哈撒韦的投资实践中，格雷厄姆的“市场先生”理论是其基石之一。巴菲特在1987年的股东信中明确指出，这是他“认为对于投资获利最有帮助的一席话”。格雷厄姆将市场比作一位情绪多变的“市场先生”，他每天都会向你报价，或买入你的股份，或卖出他的股份。这位先生有时情绪高涨，报出高价；有时又沮丧低落，报出低价。聪明的投资者不应被其情绪所左右，而应将其视为一个提供交易机会的伙伴，利用其非理性来获利。这与巴菲特在1966年股东信中所述不谋而合——“我们所要做到就是利用市场的非理性而获利”，这正是格雷厄姆思想的实践。
巴菲特对格雷厄姆的评价极高，认为他的理论虽看似简单，却直指投资的本质。他强调，投资成功并非依赖“晦涩难解的公式、计算机运算或是股票行情板上股票上下的跳动”，而是凭借“优异的商业判断”和“避免自己的想法、行为，受到容易煽动人心的市场情绪所影响”。巴菲特甚至将格雷厄姆的理论与那些“大谈市场效率理论、动态避险与beta值”的专家学者形成对比，指出格雷厄姆的智慧如同“吃两颗阿斯匹宁”般简单有效，却远比那些复杂的理论更能带来真正的投资成功。
“市场先生”无疑是格雷厄姆最生动、最广为人知的理论。它不仅是一个投资策略，更是一种投资心态的指南，教会投资者如何在喧嚣的市场中保持冷静和理性。巴菲特将“将格雷厄姆的市场先生理论铭记在心”视为“免除市场诱惑”的最佳方法，这足以说明格雷厄姆对他的影响之深远。格雷厄姆以其清晰的逻辑和对人性的深刻洞察，为巴菲特乃至整个价值投资界留下了宝贵的财富。
原文摘录
…世界百科全书或是费区海默同样没有每天的报价，最后一点，我们的经济利益取决于我们所拥有的公司本身的经济利益，不管我们持有的是全部或者是部份股权都一样。 本杰明·格雷厄姆是我的老师，也是我的朋友，很久以前讲过一段有关对于市场波动心态的谈话，是我认为对于投资获利最有帮助的一席话，他说投资人可以试着将股票市场的波动当作是一位市场先生每天给你的报价，他就像是一家私人企业的合伙人，不管怎样，市场先生每天都会报个价格要买下你的股份或是将手中股份卖给你。 即使是你们所共同拥有的合伙企业经营稳定变化不大，市场先生每天还是会固定提出报价，同时市场先生有一个毛病，那就是他的情绪很…
—— 1987年
…在伯克希尔公司历史上最大的现金收购，最终为我们自己挣到了当年的薪水。 这次交易的种子早在1954年就播下了，那年夏天，刚得到新工作才三个月的我，被我的老板本·格雷厄姆和杰瑞·纽曼派去参加rockwood巧克力公司在布鲁克林召开的股东大会。一个年轻小伙子，刚控制了这家用可可豆做原料，生产多种产品的公司。他当时发明了一种绝无仅有的“代币”，为每股rockwood公司的股票出价80磅可可豆。我在1988年给股东的信中描述过这次交易，也解释了其中的套利机会。我要告诉你们jay pritzker，就是上面提到的那个小伙子——一个躲在那个节省税款主意背后的商业天才。这种可…
—— 2007年
…思考，我们已经观察到了足够多人的行为，知道这是徒劳的。但是我确实想要你了我们的个人算法。并且在这里陈述是为了：在我早期的日子里，我也乐于看到市场上涨。然后我读到格雷厄姆的“聪明的投资者”第八章，这章说明了投资者如何对待股价的波动。立刻一切在我眼前发生了变化，低价成为了我的朋友。拿起那本书是我一生中最幸运的时刻之一。 最后，IBM的带给我的投资成本主要取决于它未来的盈利。但是一个重要的辅助因素是，公司愿意拿出多少可观的资金来购买自己的股票。如果回购一旦令IBM的流通股跌到了6390万股，那么我将放弃我们著名的节俭，给伯克希尔公司所有员工有薪假期。 保险 首先…
—— 2011年
…定，我们预计资产负债表上剩下的衍生品同样会给我们带来利润。 关于投资的一些思考 最聪明的投资，是把它当做生意一样看待。 ——《聪明的投资者》，作者本杰明·格雷厄姆 引本·格雷厄姆的话作为本章开头非常恰当，因为我对投资的理解很多都归功于本。后面我会讲一些本的事情，我还会讲到股票投资。但是让我先讲两个很早以前非股票投资的 投资的例子吧。虽然两笔投资对我个人财富的影响并不大，但它们却具有启发意义。 事情发生在内布拉斯加。1973到1981年间，中西部农场价格疯涨，原因是对通货膨胀的预期和一些小型农村银行宽松的贷款政策。后来泡沫破灭了，价格下跌了50%多，这…
—— 2013年
…听他们的花言巧语，不如读一读Jack Bogle写的《The Little Book of Common Sense Investing》这本书。 几十年前，格雷厄姆在反省投资失败的教训时，引用了一句莎士比亚名言：“亲爱的布鲁图斯，错误不在星星，而在我们自己。” 股东大会 本届大会将于5月2日（周六）在CenturyLink中心召开。去年有3.9万人出席会议，创下历史记录。我们预计来参加本次50周年庆典的人数将再创新高。会议中心将在当天上午7点开门。 伯克希尔的才女Carrie Sova将再次负责安排大会安排。六年前24岁的Carrie作为秘书加入了我们…
—— 2014年
…的等量资本收益。 我刚刚描述的这种价值增长与留存盈利的关联，在短期内是不可能察觉得到的。股票大涨令人兴奋，似乎脱离了年复一年的潜在价值增长。但从长期来看，本-格雷厄姆（Ben Graham）脍炙人口的格言确是真话：“短期内市场是个投票机，但在长期内它就变成了一台称重机。” 伯克希尔公司本身就极好地说明了短期的价格随机波动，可能掩盖长期的价值增长。在过去的53年当中，伯克希尔通过将盈利进行再投资并让其产生复利的方式创造了奇迹。年复一年，我们砥砺前行。但是，伯克希尔股票仍然经历了4次重挫，以下就是惨案的细节： 时期 …
—— 2017年