浮存金

巴菲特论述

2.6 综合比率代表保险总成本(发生损失加上费用)占保费收入的比例，若比率低于一百，表示承保有利益，反之则会有损失，若将保险公司从保户那边收到的保费，(又称浮存金)，运用在投资所赚取的利益列入考虑后(扣除股东权益部份)，比率在107-112间会是损益两平点，保险事业经营的逻辑，若用以下列简表来说明，其实一点都不复杂，当保

—— 1986年致股东信

6.8 3.0 综合比率代表所有保险成本(发生损失加上费用)占保费收入的比率，一百以下表示有承保的获利，一百以上则有承保的损失，若考量保险公司利用保费收入(浮存金)所赚取的投资收益列入计算，则107到111之间大约是损益两平点，当然这是不包含公司自有资金所运用的收益。 保险事业的数字，若以上面那张简表来说明，事实上并不

—— 1987年致股东信

M. Best Co. 综合比率代表的是保险的总成本(损失加上费用)占保费收入的比率，100以下代表会有承销利益，100以上代表会有承销损失，若把持有保费收入浮存金(扣除股东权益部份所产生的盈余)所产生的投资收益列入考量，损益两平的范围大概是在107-111之间。 基于前几次年报所说明的理由，即使是通货膨胀在这几年来相对

—— 1988年致股东信

00以上则代表有承保的获利综合比率代表的是保险的总成本(损失加上费用)占保费收入的比率，100以下代表会有承销利益，100以上代表会有承销损失，若把持有保费收入浮存金(扣除股东权益部份所产生的盈余)所产生的投资收益列入考量，损益两平的范围大概是在107-111之间。 基于前几次年报所说明的理由，即使是通货膨胀在这几年来相对

—— 1989年致股东信

0以上则代表有承保的获利。综合比率代表的是保险的总成本(损失加上费用)占保费收入的比率，100以下代表会有承销利益，100以上代表会有承销损失，若把持有保费收入浮存金(扣除股东权益部份所产生的盈余)所产生的投资收益列入考量，损益两平的范围大概是在107-111之间。 基于前几次年报所说明的理由，即使是通货膨胀在这几年来相对

—— 1991年致股东信

责任险或是专门职业执行业务不当等保险，通常要花上好几年的时间，才能将理赔损失定案。 再讲白一点，这些保户预付的保险费加上那些已经发生但还未理赔的资金统称为保险浮存金，在过去，利用这些浮存金创造投资收益，使得整个保险业即使面临高达107到111的综合比率，却依然可以维持损益两平。 不过随着利率下滑，保险浮存金的价值大幅滑落

—— 1993年致股东信

(4)适用的税率为14%，这是Berkshire收到现金股利时的平均税率。 保险事业营运 就像我们在过去年报跟各位解释过的，保险事业最重要的关键，第一是保险浮存金的数量，第二是它的成本，浮存金是我们持有并非我们所有，保险事业营运之所以能有浮存金的原因在于大部分的保单都要求保户必须预付保险费，另外更重要的是保险公司在被知会

—— 1994年致股东信

除了取得GEICO保险公司全部的股权，1995年我们其它保险事业也都有相当不错的发展。 就像我们在过去年报跟各位解释过的，保险事业最重要的关键，第一是保险浮存金的数量，第二是它的成本，浮存金是我们持有并非我们所有，保险事业营运之所以能有浮存金的原因在于大部分的保单都会要求保户必须预付保险费，另外更重要的是保险公司在被知

—— 1995年致股东信

中以GEICO车险为主，或者是霹雳猫再保业务的表现都很杰出。 就像是在过去年报中一再跟各位解释的，对于我们的保险事业来说，真正重要的，第一是我们因此取得的保险浮存金，第二就是取得它的成本，这两点相当的重要，大家必须了解浮存金虽然不会反应在公司净值之上，但却是Berkshire实质价值构成的关键因素之一。 更进一步说，浮存

—— 1996年致股东信

营运-总检讨 真正令我们感到兴奋的是保险事业的营运，GEICO正处于爆炸性的成长阶段，而且这种情况预期还会继续维持下去，在进一步说明之前，让我们先解释一下何谓浮存金，以及如何来衡量它的取得成本，因为除非你对于这个课题有所了解，否则你根本就不可能有办法对Berkshire实际的价值做合理的判断。 首先浮存金是一项我们持有但

—— 1997年致股东信

产物意外险的经营 随着通用再保的加入以及GEICO业务的突飞猛进，大家越来越有必要对如何评估保险业有更多的了解，其中主要的关键因素有(1)这个行业所能产生的浮存金数量(2)以及它的成本(3)最重要的是这些因素长期的展望。 首先浮存金是一项我们持有但却不属于我们的资金，在保险公司的营运中，浮存金产生的原因在于保险公司在真

—— 1998年致股东信

保险是我们最主要的本业，当然其它事业也相当重要，想要了解Berkshire，你就必须知道如何去评估一家保险公司，其中主要的关键因素有(1)这个行业所能产生的浮存金数量(2)以及它的成本(3)最重要的是这些因素长期的展望。 首先浮存金是一项我们持有但却不属于我们的资金，在保险公司的营运中，浮存金产生的原因在于保险公司在真

—— 1999年致股东信